Заможні люди завжди мріяли володіти спортивною командою, а останнім часом здається, ніби вони шикуються в чергу, щоб це зробити. Стів Балмер залишив топпосаду в Microsoft і перейшов до Clippers, вклавши понад $4 млрд у клуб та його нову арену. Марк Волтер торік закрив рекордну угоду на $10 млрд із купівлі Lakers. Роб Волтон, спадкоємець Walmart, сидить біля майданчика на матчах Broncos і володіє часткою Diamondbacks. Артур Бланк пройшов шлях від співзасновника Home Depot до власника Falcons та Atlanta United. Бернар Арно, керівник LVMH, придбав Paris FC і в процесі став найбагатшим спортивним власником у світі.
Тож чому багатії так активно заходять у спортивний бізнес саме зараз?
Згадайте Білла Чізхолма — засновника private equity, про якого за межами фінансів майже не чули, доки він не став публічною фігурою після закриття угоди на $6,1 млрд із купівлі Celtics торік. Володіння франшизою відкриває двері до того, що один провідний фахівець зі спортивних угод називає преміальним клубом із елітними можливостями, а податкові правила роблять таке членство ще привабливішим.
«Це участь у дуже елітному й ексклюзивному колі власників, які контролюють ці франшизи», — сказав Fortune Девід Сільверман, партнер групи злиттів і поглинань у Cooley. «Існують унікальні бізнес-можливості, що виникають як від членства в цьому колі, так і від помітності такого рівня».
Він працював над продажем Celtics і пояснив, що привабливість починається з людей, з якими ви знайомитеся після входу. «Є багато хлопців із дуже успішними private equity фондами, але Білла Чізхолма тепер знають не лише як засновника Symphony, а як контролюючого власника Celtics, — сказав Сільверман. — І я впевнений, що для нього з’являться бізнес-нагоди — умовно кажучи, у Garden — або завдяки тому, що про це знають, у спосіб, який в іншому контексті просто не працював би».
Завдяки довгостроковим національним контрактам на медіаправа доходи команд стали значно стабільнішими. Через це клуб може залишатися прибутковим незалежно від відвідуваності в конкретний вечір, зазначив Сільверман.
Крім того, споживачі загалом витрачають більше на офлайн-враження, і спорт краще за більшість розваг перехоплює ці витрати.
«Якщо подивитися на витрати на розваги та прагнення до активностей у реальному житті, — сказав він, — спорт ідеально відповідає цим критеріям».
У результаті вартість франшиз зростала з накопиченням на темпах, із якими небагато інших класів активів можуть змагатися в довгій перспективі.
Та попри високі оцінки, власники все одно можуть отримувати відчутну податкову перевагу. Амортизуючи ключові активи на кшталт медіаправ і трактуючи інші активи як такі, що підлягають амортизації, — наприклад контракти та стадіон, — вони можуть зменшувати податковий рахунок.
Як насправді купують спортивну франшизу
Щойно на продаж виходить топова франшиза, вступає в дію дефіцит і підсилює всі ці фактори. «Якби вони зробили discounted cash flow аналіз, то могли б не наблизитися до цієї суми. Але вони розуміють конкурентну динаміку: якщо не візьмеш зараз, можеш не отримати шанс ніколи». Саме це штовхає ціни вище за те, що виправдала б лише базова економіка бізнесу.
Сільверман сказав, що це було важливим і в угоді щодо Celtics — тоді вона стала найбільшою в історії NBA. Частину ціни профінансували тим, що деякі чинні власники погодилися перекотити свою частку в наступний етап і вийти поетапно, замість того щоб Чізхолм одразу залучав усю суму готівкою.
За словами Сільвермана, зараз так відбувається в усіх видах спорту. Apollo Global Management, як повідомляється, розглядає інвестицію приблизно на $3 млрд, прив’язану до холдингової компанії сім’ї Стейнбреннерів, яка контролює Yankees, а також має міноритарні частки в AC Milan, New York City FC та Legends Hospitality. Ліміти MLB на частку володіння обмежують, скільки контролю private equity може отримати безпосередньо в команді, тож структура Apollo, ймовірно, поєднає борг і капітал у материнській компанії, а не частку в самих Yankees.
Сільверман зазначив, що це дає спадковій родині на кшталт Стейнбреннерів шлях до поколінної ліквідності без втрати контролю, а Apollo — експозицію, яку вона шукає. «Apollo має довгостроковий погляд на те, де їхній капітал може бути найкориснішим у можливостях із великим горизонтом, де немає обов’язкового шляху до ліквідності в найближчому майбутньому, але є реальний шанс на зростання вартості капіталу в довгостроковій перспективі».
Та сама логіка тепер проявляється й у футболі. Чемпіонат світу дав приватним інвесторам у футбол США видимий результат за роки вкладень. Сільверман згадав, як власник Atlanta Falcons Артур Бланк профінансував нову штаб-квартиру U.S. Soccer в Атланті — приклад, де філантропію складно відокремити від бізнес-розрахунку. «Він знає, як інвестор у Falcons і клуб MLS в Атланті, що є можливість розвивати футбол США так, щоб він ставав більш комерційним, більш помітним публічно, залучав більше фанів і підвищував вартість франшизи», — сказав Сільверман.
Це той самий підхід, пояснив він, який, імовірно, мав на увазі мільярдер Кен Гріффін, коли працював над тим, щоб Маурісіо Почеттіно очолив чоловічу збірну США. «Тут завжди є певна частка альтруїзму. Я справді думаю, що значна частина — це щирий інтерес і підтримка проєкту. Така філантропія взаємопов’язана з його бізнес-інтересами й довгостроковою підтримкою спорту, що, відверто кажучи, дуже вражає».
І саме така підтримка, понад усе, за словами Сільвермана, може підштовхувати еліту входити у світ спортивного володіння. Зусилля Гріффіна з Почеттіно, можливо, допомогли USMNT піднятися на вищий рівень, ніж раніше.
«Чемпіонат світу? Надзвичайно захопливо. Дивовижно бачити, скільки людей приходить на матчі — ви розумієте, наскільки це культурно значуще», — сказав він про ажіотаж. «Усі стежать за збірною США, і, як на мене, вони виступили чудово. Було класно побачити, як вони дійшли до 1/8 фіналу».
Але зрештою спорт — це емоції, і для декого саме це може бути найбільшим мотивом (кхм, як для цього уродженця Квінза щодо його рідної команди та її власника) захотіти долучитися насамперед.
«Якщо ти любиш баскетбол і хочеш бути залученим у цю можливість, це ставить учасників торгів у позицію, де вони торгуються не лише за мультиплікатор», — підсумував Сільверман.
Ця історія спочатку була опублікована на Fortune.com
