Після того як Дональда Трампа обрали на другий президентський термін, і новачки, і досвідчені трейдери кинулися шукати, які компанії можуть виграти від жорсткішого економічного курсу Білого дому.
Однак після вдалого старту тактика, відома як «Trump Trade», нині виглядає зламаною. Індекс Trump Trade від Ned Davis Research — добірка з дюжини біржових фондів, які, за задумом, мали б отримати підтримку від політики щодо житлового будівництва, оборонних витрат і повернення виробництв у США — знизився приблизно на 16% із травня, після того як на початку року суттєво випереджав S&P 500 Index. Декілька ETF у цьому кошику вже торгуються в мінусі від початку року.
Як зазначили в Ned Davis Research у звіті цього тижня, ключовим чинником розпаду «Trump Trade» стала війна США з Іраном: вона підняла ціни на енергоносії, інфляційні очікування, процентні ставки та підсилювала US dollar.
«Усе це зав’язано на війну з Іраном і інфляцію», — сказав Пат Чосік, головний тематичний стратег Ned Davis Research. «Чи можемо ми просто прожити три місяці без чергового інфляційного шоку? Між тарифами, війною або збоями ланцюгів постачання — можна хоча б три місяці без удару по пропозиції?»
Падіння відбулося після того, як багато ставок у межах «Trump Trade» показували двозначні відсоткові прирости за перші три місяці року. Такі фонди, як VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF, Global X Uranium ETF і Global X Defense Tech ETF, у різні моменти першого кварталу додавали щонайменше 20% і частково утримували ці результати у другому кварталі, перш ніж зрештою розвернутися й перейти в «червону зону».
За словами Метта Герткена, головного геополітичного стратега BCA Research Inc., інвестори, які робили ставку на успіх порядку денного Трампа, цього року отримали кілька розчарувань. Серед них — негативний вплив війни з Іраном на економіку, зокрема прискорення інфляції, що пригальмувало виробництво та інвестиції в житло, а також випереджальна динаміка AI-тем, яка відсунула на другий план циклічні історії, прив’язані до економічного зростання.
«Ті, хто ставив на AI та проти традиційних циклічних секторів, заробили більше, тоді як інвестори, які бачили в Трампі захисника американського виробництва, важкої промисловості та споживання робітничого класу, зазнали втрат», — сказав Герткен.
Потоки коштів свідчать про поступовий відтік інвесторів із частини цих ставок. Truth Social God Bless America ETF фіксує стабільні відпливи щомісяця від початку війни. Фонд, що торгується під тикером YALL і надає підвищену експозицію до енергетики, промисловості та фінансів, цього року знизився більш ніж на 4%, тоді як S&P 500 зріс приблизно на 8%.
Варто підкреслити, що фонд не володіє акціями власника Truth Social — Trump Media & Technology Group Corp., які цього року неодноразово оновлювали історичні мінімуми, хоча в липні й відскочили. Попри це, акції все ще мінус 35% з початку року.
Втім, не всі ETF, пов’язані з «трампівською» тематикою, зараз у збитках. Point Bridge America First ETF, який отримав тикер MAGA, у березні — на старті війни з Іраном — просів менше, ніж широкий ринок США, і надалі залишається у плюсі за рік.
«Війна з Іраном додає тривоги щодо цін на енергію», — зазначив Гел Ламберт, засновник Point Bridge Capital. Хоча це ускладнює ідеї рішорингу в короткостроковій перспективі, «у MAGA ETF багато енергетики», і саме це допомогло фонду загалом утримуватися на рівні динаміки S&P 500.
Ще одна проблема — інвесторам дедалі складніше розібратися в політичних підходах Білого дому та тому, як і коли їх реалізують. Після інавгурації Трампа учасникам ринку доводиться відстежувати численні дописи в соцмережах і укази, намагаючись вгадати потенційних переможців і переможених, але часто плани відкочуються назад або курс різко змінюється.
«Завжди щось виникає — війна з Іраном, тарифи», — сказав Майкл О’Рурк, головний ринковий стратег JonesTrading Institutional Services. «Дійшло до того, що інвестори намагаються максимально “відфільтровувати” ці політики, бо вони просто не можуть їх адекватно оцінити».
Найсвіжіший фактор невизначеності — рішення адміністрації Трампа цього тижня замінити строковий 10% глобальний тариф на імпорт до США, який уже завершився, на точкові заходи за розділом Section 338 Tariff Act of 1930. Трамп також запровадив щодо Канади, найбільшого окремого експортного ринку для США, 50% тарифи на низку товарів цього тижня, зокрема на пиво, вино, папір і хокейні ключки. Як написав аналітик TD Cowen Кріс Крюгер у нотатці від 20 липня, інші країни можуть отримати додаткові адресні тарифи за Section 338, і наступними ймовірними цілями стануть Китай та Європа.
Read More: About Section 338, Trump’s Latest Tariff Cudgel: Explainer
«Зараз точно не час тиснути на це», — сказав Марк Малек, головний інвестиційний директор Muriel Siebert, вказуючи на те, що інфляція та ціни на нафту і так високі, а інвестори хвилюються, що розширення корпоративних маржин може сповільнитися. «Ми маємо бути надзвичайно обережними». Він додав, що ринок акцій уже встиг вирости, попри закриття Ормузької протоки через війну з Іраном, тим самим використавши свою єдину «картку виходу з в’язниці».
Попри те, що «Trump Trade» нині виглядає вразливим, деякі переконані прихильники президента вважають, що виходити з нього зараз було б помилкою. Ламберт із Point Bridge Capital, давній республіканець, який працював в інавгураційному комітеті Трампа, переконаний: політика президента все одно створить переможців на фондовому ринку.
«Це гра в довгу», — сказав він. «Ви ж не збудуєте виробничий майданчик за одну ніч».
This story was originally featured on Fortune.com
