Південнокорейський виробник чипів SK Hynix не входить до «Magnificent 7», але на тлі буму ШІ став окремою лігою завдяки вражаючому ралі — і вже ось-ось вийде на ринки США.
Акції мають бути лістинговані на Nasdaq і, як очікується, почнуть торгуватися в п’ятницю, залучивши близько $29 млрд у розміщенні, яке може стати найбільшим в історії первинним продажем акцій іноземною компанією.
Це відбувається після того, як папери SK Hynix, що торгуються в Кореї, за останні 12 місяців злетіли на 770% — навіть з урахуванням 20% корекції від піку в червні.
Таке зростання випереджає навіть 700% ралі Micron Technology за той самий період, адже виробники пам’яті стають ключовими бенефіціарами розвитку AI-агентів. А SK Hynix є провідним постачальником high-bandwidth memory після того, як став улюбленим партнером Nvidia.
Хоча лістинг SK Hynix у США не буде таким масштабним, як IPO SpaceX на $86 млрд минулого місяця, він може стати важливим барометром для ринку.
Ба більше, корейська компанія вже спричинила хвилі по всьому світу. Коментарі SK Hynix минулого місяця про намір пригальмувати бізнес AI-пам’яті змусили індекс Kospi пережити п’яте за масштабом денне падіння за всю історію. Слідом посипалися й глобальні індекси, а сильних результатів Micron виявилося недостатньо, щоб повернути впевненість інвесторів.
На думку аналітиків Capital Economics, такі різкі коливання були особливо тривожними: вони зазначили, що подібні розпродажі раніше траплялися переважно під час ведмежих ринків — зокрема в періоди азійської фінансової кризи, краху доткомів і Великої фінансової кризи.
«Ця волатильність, на наш погляд, є ознакою надмірної “піни” і ставить під сумнів стійкість цього ралі», — написав Джеймс Райллі, старший економіст із ринків.
Акції SpaceX, яка також є AI-компанією після придбання xAI, демонстрували схожу нестабільність від моменту виходу на біржу. Папери підскочили на старті торгів, потім різко просіли й нині знову близькі до ціни закриття першого дня.
Навіть облігації, випущені SpaceX незабаром після IPO, швидко подешевшали, опустившись до рівнів, порівнюваних із боргом сміттєвих позичальників, попри отримані інвестиційні рейтинги.
Ці коливання стали ще одним тривожним сигналом щодо напряму ринку та, за повідомленнями, враховуються в плануванні IPO OpenAI, яке може бути перенесене на 2027 рік замість пізнішого терміну цього року.
Такого сценарію не очікували. Після того як США та Іран зрештою припинили протистояння, здавалося, що для ШІ-буму відкрився вільніший шлях до нових висот, адже ціни на нафту та дохідності облігацій знижувалися.
Однак навіть звіти про прибутки, що перевищують прогнози, і оптимістичні прогнози компаній — чого бракувало бульбашці 1990-х — не змогли підтримати оптимізм, бо інвестори дедалі частіше сумніваються, чи будуть прибутки настільки сильними, як очікується.
Витрати так званих hyperscalers зросли настільки стрімко, що вже наступного року можуть сягнути $1 трлн. Унаслідок цього грошового потоку більше не вистачає, щоб постійно «годувати звіра», тож компанії активніше залучають кошти через облігації та нові емісії акцій.
Поки що попит з боку Волл-стріт перекриває пропозицію, однак зростають побоювання щодо довгострокової стійкості такої залежності від боргу.
Будь-яке гальмування капітальних витрат hyperscalers може перекроїти ринок чипів. Їхній ненаситний попит спричинив дефіцит у споживчій електроніці, змусивши Apple та інших виробників пристроїв підвищувати ціни.
Щоб встигати за попитом, SK Hynix витратить сотні мільярдів доларів на два нові виробничі майданчики в Південній Кореї. Та в галузі, що славиться циклами підйому й спаду, така потужність зрештою може підживити надлишкову пропозицію.
Аналітики Bank of America у записці у вівторок попередили, що акції рухаються вниз, і підтвердили свій цільовий рівень S&P 500 на кінець року — 7 100, що означає падіння приблизно на 5% від рівня закриття тижня.
«Наші індикатори ведмежого ринку показують, що спекуляції досягають екстремальних значень, адже акції з високими мультиплікаторами помітно “прогепили” вгору — подія, яка історично передувала “відкату” оцінок», — зазначили в BofA.
Ця історія спершу з’явилася на Fortune.com
