Інвестор Michael Burry, відомий завдяки “The Big Short”, обрав нову мішень для короткої ставки: Caterpillar — гіганта важкої техніки, чий ріст підживив бум AI‑інфраструктури.
Burry, колишній керівник хедж‑фонду, який точно передбачив іпотечну кризу 2008 року та приніс своїм інвесторам сотні мільйонів доларів, заявив, що акції Caterpillar зараз виглядають переоціненими після стрімкого злету: за минулий рік папери подорожчали більш ніж на 100%.
“Caterpillar одразу впала мені в око,” — написав Burry у дописі Substack post цього тижня. “Я ніколи не шортив Caterpillar. Раніше на лонгах вона завжди приносила мені чудовий результат.”
Але обставини змінилися. Інвестор повідомив, що відкрив коротку позицію по Caterpillar за ціною $1,060.98 за акцію у вівторок. Уже в середу папери закрилися майже на 7% нижче. Станом на четвер котирування просідали ще до 4%, опускаючись до найнижчих рівнів із середини червня — близько $949 за акцію. Різкий відкат одразу привернув увагу ринку.
Втім, із висновками Burry погоджуються не всі. Сергій Глінянов, старший аналітик Freedom Broker, який покриває Caterpillar, написав Fortune електронною поштою, що коротка ставка Burry навряд чи взагалі помітно вплине на акції. На його думку, відомий інвестор не враховує, що зростання котирувань зумовлене не лише AI‑хайпом.
Глінянов пояснив Fortune, що ринок винагороджує компанію за участь у глибинній зміні капіталовкладень в інфраструктуру.
“Формується структурний тренд,” — сказав Глінянов Fortune, вказавши на підвищений попит на автономні енергосистеми на майданчиках, оскільки AI‑дата‑центри шукають альтернативи застарілій електромережі, яка не завжди витримує стрибок споживання енергії.
У міру того як девелопери зводять дедалі масштабніші AI‑кампуси, вони частіше обирають дизельні та газові генераторні установки, які продає Caterpillar, щоб гарантувати стабільне живлення. Саме таке позиціонування, на думку Глінянова, дає компанії шанс відкусити більшу частку цього потоку витрат.
Поки AI підняв виробників чипів на кшталт Nvidia to record highs, інвестори підштовхнули вгору й котирування інших бізнесів, здатних виграти від хвилі витрат гіперскейлерів і девелоперів на будівництво дата‑центрів. Такі компанії, як GE Vernova (енергогенерація) та Vertiv з Огайо (просунуті системи охолодження), стали популярним способом зробити ставку на AI‑революцію без прямої покупки акцій чипмейкерів. Акції GE Vernova зросли більш ніж на 60% від початку року, а папери Vertiv — на 70% за той самий період.
Однак ринок робить ставку на те, що саме Caterpillar буде серед найбільших переможців. Перед тим як Burry розкрив свою позицію, акції компанії додали приблизно 172% за останні 12 місяців і понад 77% лише цього року. Він також зазначив, що коефіцієнт price‑to‑sales — показник, який відображає, скільки інвестори готові платити за кожен долар виручки, — тепер на найвищому рівні за три десятиліття.
Саме цей розгін і підштовхує Burry вважати акції переоціненими. При цьому його шорт узгоджується з ширшим переконанням інвестора, що на ринку надувається AI‑бульбашка. У травні Burry said, що ринок “відчувається як останні місяці бульбашки 1999–2000 років.” Окрім шорту Caterpillar, він також повідомив, що оновив ставку проти ETF iShares Semiconductor (SOXX), який відстежує напівпровідникові компанії, і відкрив позиції проти Tesla та Nvidia.
Звісно, поки що неможливо сказати, чиї аргументи зрештою виявляться переконливішими — Burry чи Глінянова.
Глінянов додав, що traditional business Caterpillar — продаж і оренда важкої техніки — залишається у добрій формі: дилерські запаси покращуються, а роздрібний попит тримається. Поєднання стабільності традиційного напряму та зростаючої експозиції до AI‑енергетичної інфраструктури, за його словами, і формує преміальну оцінку акцій. На користь цієї позиції він також наводить strong results за перший квартал: продажі підскочили на 22% р/р до $17.4 млрд і перевищили очікування Волл‑стріт.
Водночас Глінянов визнав: преміальна оцінка Caterpillar зрештою залежить від того, чи продовжать найбільші AI‑компанії агресивно інвестувати в нові дата‑центри та енергетичну інфраструктуру.
Цільова ціна його фірми для компанії — $910, що, за його словами, сигналізує про “потенційний короткостроковий відкат.” Якщо гіперскейлери швидко зменшать масштаби інвестицій у дата‑центри, частина оптимізму щодо Caterpillar може зникнути так само швидко.
“Якщо ми побачимо погіршення фундаментальних показників гіперскейлерів — насамперед у генерації грошового потоку або борговому навантаженні, — мультиплікатори можуть зазнати відчутної корекції,” — сказав він.
This story was originally featured on Fortune.com
