Майже два роки в інвесторських і економічних колах панує потужний наратив: штучний інтелект нібито є головною дезінфляційною силою нашого часу. Логіка, яку активно просувають мільярдери-інвестори на кшталт Marc Andreessen та Vinod Khosla, звучить привабливо й майже бездоганно. ШІ підміняє дорогу людську працю дешевими технологіями. Він прискорює продуктивність. Він знижує бар’єри для входу, запускаючи хвилю гнучких стартапів, які змагаються цінами та маржинальністю. У підсумку, як вважають прихильники цієї думки, інфляція має довго йти вниз, ставки — залишатися низькими, а Федеральна резервна система отримає більше простору для маневру.
Та є одна складність. Коли економісти Deutsche Bank вирішили перевірити цей консенсус — і звернулися по відповідь до самих ШІ-інструментів — машини відповіли інакше.
«Чи погоджується ШІ з цим консенсусом?» — написала дослідницька команда банку під керівництвом головного економіста США Метью Лузцетті у нотатці, опублікованій 30 березня. «Дивно, але ні».
Як Deutsche Bank перевірив тезу про дезінфляцію від ШІ
Метод був простим за конструкцією, але показовим за наслідками. Команда Лузцетті сформулювала структуроване ймовірнісне запитання для трьох провідних систем ШІ: власного інструмента Deutsche Bank dbLumina; OpenAI ChatGPT 5.2; та Anthropic Claude Opus 4.6. У запиті кожну модель просили оцінити ймовірності чотирьох сценаріїв для інфляції у США — що ШІ її підвищує, майже не змінює, трохи знижує або відчутно знижує — на горизонті одного року та п’яти років.
Результат прозвучав доволі різко. На горизонті одного року всі три інструменти зійшлися на тому, що найімовірніший варіант — майже нульовий вплив. Але ще важливіше: кожна модель вважала, що сценарій, де ШІ підвищує інфляцію, більш імовірний, ніж сценарій, де ШІ суттєво знижує її. dbLumina оцінив шанси на підвищення інфляції через ШІ у 40%, тоді як на значне зниження — лише у 5%. Claude: 25% проти 5%. ChatGPT: 20% проти 5%.
Причину три моделі називали узгоджено: інвестиційний бум у ШІ сам по собі розганяє попит. Кількість дата-центрів швидко зростає. Попит на напівпровідники різко підскочив. Споживання електроенергії для ШІ-навантажень помітно збільшується. Такий «demand-pull» тиск не здешевлює товари й послуги — він підвищує ціни. Навіть на п’ятирічному горизонті — де моделі дещо більше схиляються до дезінфляційних результатів — драматичний дефляційний обвал, який прогнозували окремі коментатори, усе одно залишається сценарієм із «довгим хвостом» і низькою ймовірністю.
Ця картина значно обережніша за ті, що малюють найгучніші голоси у фінансовій аналітиці. Citrini Research Джеймса Ван Гілена, найпопулярніший фінансовий Substack, у лютому струсонув ринки сценарієм майбутньої «біло-комірцевої рецесії», стверджуючи, що ШІ не просто послабить ціновий тиск — він підріже базу споживачів, яка його підтримує. У вірусному «мисленнєвому експерименті», оформленому як депеша з 2028 року, Citrini описав «ghost GDP»: ситуацію, де ШІ надуває національні рахунки, але масові звільнення підточують доходи домогосподарств, а «машини витрачають нуль доларів на дискреційні товари». У його версії подій виникає негативний зворотний зв’язок — корпоративне впровадження ШІ штовхає безробіття вгору, а це, своєю чергою, прискорює впровадження ШІ — і фінал включає 10,2% безробіття та падіння S&P 500 на 38%.
Дослідження Anthropic у березні 2026 року показало, що інструменти на кшталт Claude теоретично здатні автоматизувати переважну більшість завдань у високооплачуваних «біло-комірцевих» сферах: 94% робіт у комп’ютерних і математичних професіях, 90% офісних та адміністративних ролей, однак фактичне впровадження поки становить лише частку від цього потенціалу. Якщо й коли ШІ скоротить цей розрив, тиск на зарплати та вартість сервісів може істотно зрости в бік зниження, хоча дослідники підкреслюють: системного сплеску безробіття поки не зафіксовано.
Що далі: можливі сценарії для інфляції та ринків
Втім, ШІ-інструменти Deutsche Bank не заходять настільки далеко. Їхній спільний сигнал значно стриманіший: дезінфляційний потенціал реальний, але перебільшений, часовий горизонт довший, ніж припускають ринки, а короткостроковий інвестиційний сплеск може взагалі зіграти у протилежний бік.
Економісти Deutsche Bank залишають відкритим філософський висновок. Якщо ШІ помиляється щодо власного впливу на інфляцію, зазначають вони, можливо, варто «переглянути нашу оцінку того, наскільки трансформаційним він буде для складної інтелектуальної праці на кшталт прогнозування, принаймні у нинішній формі». А якщо ШІ має рацію, то ринки можуть закладати в ціни ШІ-дезінфляцію раніше, ніж вона реально проявиться.
І, на жаль — залежно від погляду — ШІ може бути надто схожим на економістів, які його навчали. «Проміжний варіант полягає в тому, що ШІ діє розсудливо, розподіляючи ймовірності відносно рівномірно між сценаріями в умовах високої невизначеності та довших часових горизонтів», — написала команда Лузцетті. «Будучи навченим на корпусі економічних текстів, ШІ просто поводиться як proverbial дворукий економіст, хеджуючи свої погляди перед незбагненним тлом».
У будь-якому разі машинам поставили пряме запитання про їхню власну економічну спадщину.
Їхня відповідь була така: ” Це складно.
Для цієї історії Fortune журналісти використовували генеративний ШІ як інструмент дослідження. Редактор перевірив точність інформації перед публікацією.
Ця історія вперше з’явилася на Fortune.com
