Bloomberg/Getty Images
- Щорічні збори Berkshire Hathaway відбудуться вже наступного тижня, але Воррен Баффетт їх не очолюватиме.
- Новий CEO Грег Абель зустрічатиме десятки тисяч акціонерів з усього світу в Омасі.
- Гуру Berkshire хочуть почути від Абеля його плани щодо акцій, бізнесів, готівки та стилю управління.
Якою буде Berkshire Hathaway без того, щоб Warren Buffett стояв біля керма?
Десятки тисяч акціонерів сподіваються дізнатися відповідь, коли наступного тижня прибудуть до рідного міста легендарного інвестора — Омахи.
Вони здійснюють цю подорож, щоб відвідати щорічні збори Berkshire, які прозвали «Вудстоком для капіталістів», адже вони збирають величезну аудиторію однодумців на вихідні, наповнені навчанням, нетворкінгом і святкуванням.
Однак уперше Баффетт не буде господарем цього заходу. Натомість гостей зустрічатиме Greg Abel, який став CEO Berkshire на початку цього року, завершивши шестидесятирічну епоху бізнес-ікони.
Business Insider звернувся до п’яти знавців Berkshire із запитанням, що саме вони хотіли б почути від Абеля наступного тижня. У відповідь прозвучали теми його управлінського стилю, стратегії щодо грошової подушки Berkshire та портфеля акцій, а також питання про його особисте життя.
1. Чому Berkshire відстає від ринку
Акції Berkshire знизилися на 14% із часу неочікуваної заяви Баффетта про відхід 3 травня минулого року, тоді як S&P 500 за цей період додав 26%.
Девід Касс, професор фінансів Університету Меріленду та давній блогер, який пише про Berkshire, сказав, що хотів би почути від Абеля пояснення причин того, чому Berkshire програє S&P 500 приблизно на 40 відсоткових пунктів менш ніж за 12 місяців.
2. Колосальний запас готівки
Станом на кінець грудня Berkshire тримала рекордні $373 млрд у готівці, казначейських векселях та інших ліквідних активах. Це більше, ніж ринкова вартість Chevron ($371 млрд), Palantir ($365 млрд) і Cisco ($355 млрд).
Баффетт, якого часто називають одним із найкращих у світі «мисливців за вигідними цінами», у останні роки мав труднощі з розміщенням капіталу, адже оцінки акцій зростали, ціни на поглинання ставали завищеними, а навіть викуп власних акцій виглядав менш привабливим на тлі подорожчання паперів Berkshire.
Тепер, коли Баффетт відійшов від щоденного керування, саме Абелю належить змусити ці кошти працювати.
«Які його плани щодо інвестування $373 млрд готівки?» — запитав Касс.
Бретт Гарднер, аналітик і автор книги «Buffett’s Early Investments», припустив, що Berkshire могла б використати свій «сухий порох», щоб викупити приблизно 14% частку Баффетта в компанії — пакет, який оцінюють у $138 млрд.
«Чи планує Berkshire колись викупити частку Воррена через узгоджену угоду?» — поцікавився він.
3. Перебудова керівної команди
З моменту вступу на посаду Абель уже здійснив кілька змін у верхівці Berkshire, зокрема призначив CEO NetJets Адама Джонсона президентом.
Джонсон і Кеті Фармер, CEO залізничної компанії BNSF Railway, що належить Berkshire, приєднаються до Абеля на сцені під час другої сесії Q&A.
Ларрі Каннінгем, автор кількох книг про Berkshire та директор Центру Вайнберга при Університеті Делаверу, сказав Business Insider, що йому цікаво побачити, як Абель взаємодіятиме з двома керівниками дочірніх компаній — це «нова практика», яка, на його думку, може суттєво підсилити цінність зустрічі для акціонерів.
Гарднер також шукає сигнали, чи планує Абель призначати інших керівників дивізіонів на кшталт Джонсона. За Баффетта CEO дочірніх компаній підпорядковувалися Абелю як керівнику нестрахових бізнесів та очільнику страхового напрямку Аджіту Джайну.
Кріс Баллард, керуючий директор Check Capital Management, сказав, що його цікавить розширена роль Теда Вешлера в Berkshire. Абель згадав про це у своєму першому листі акціонерам після відходу іншого інвестиційного менеджера — Todd Combs.
Баллард зазначив, що хотів би почути «деталі про те, як часто він бачиться з Тедом, як часто підтримує контакт із Тедом, і які саме закулісні обов’язки Грег делегує Теду».
Daniel Zuchnik/WireImage via Getty Images
4. Портфель акцій і стратегія щодо дочірніх компаній
У своєму першому листі акціонерам Абель назвав ключові пакети акцій Berkshire: Apple, American Express, Coca-Cola та Moody’s — але не згадав дві великі позиції: Bank of America і Chevron.
Баллард сказав, що йому особливо цікаво почути погляд Абеля на акції Berkshire та зрозуміти, які типи компаній він розглядав би для включення до «ядра» портфеля.
Він також підкреслив, що про інвестиційний досвід Абеля відомо майже нічого.
«Ми не знаємо, якими були попередні особисті чи професійні інвестиційні результати Грега, і нам важливо, щоб він описав певні успіхи та невдачі, аби ми могли краще уявити, чого очікувати далі», — сказав Баллард.
Пол Лунтзіс, давній акціонер Berkshire і президент Lountzis Asset Management, поцікавився, чи може Абель замислюватися над продажем деяких дочірніх компаній. Баффетт прославився тим, що пропонував бізнесам «постійний дім», чим Berkshire вирізнялася серед інших покупців.
«Чи бачить він сценарій, за якого Berkshire продаватиме якісь бізнеси, якщо отримає пропозиції купівлі за привабливими цінами?» — запитав Лунтзіс.
5. Наскільки активним буде стиль керівництва
Баффетт і його покійний партнер Чарлі Мангер вибудували Berkshire як децентралізовану мережу автономних дочірніх компаній. Така модель дозволяла їм зосереджуватися на розподілі капіталу всередині та поза межами компанії, а не на операційному управлінні кожним бізнесом.
Абель — більш залучений менеджер і може підвищити вимоги до підрозділів Berkshire. У листі він зазначив, що Pilot посіла друге місце у дослідженні популярності тревел-центрів, і його не влаштує результат, доки компанія не стане №1.
Він також наголосив, що Berkshire вперше інвестувала в Pilot у 2017 році, але була «контрактно обмежена» в управлінні до 2023-го, і додав: «цієї помилки більше не буде».
«Його формулювання були безкомпромісними й можуть сприйматися як не надто гостинні», — сказав Баллард. «Раніше Баффетт прагнув, щоб Berkshire виглядала як чудовий дім для сімейного бізнесу на довгі роки, залишаючись максимально невтручальним і зберігаючи автономію нинішніх власників. Коментарі Абеля можуть відлякати таких продавців у майбутньому».
Баллард запитав, чи підтвердить Абель ідею «постійного дому» для потенційних продавців і чи збереже він той самий рівень автономії, який забезпечували Баффетт і Мангер, чи натомість прагнутиме оптимізувати бізнеси після придбання.
6. Більше про людину за посадою
Баффетт відомий інвестиційним талантом, філантропією, ощадливим стилем життя, любов’ю до джанк-фуду та багатьма іншими деталями. Про Абеля, на відміну від нього, відомо дуже мало.
«Як виглядає його типовий день?» — запитав Касс. «Яку частку часу він витрачає на поїздки до компаній Berkshire? Скільки годин на добу він присвячує інвестиційним дослідженням — наприклад, читанню 10-K?»
Баллард сказав, що хоче дізнатися «більше про Грега як про людину — і в особистому, і в професійному сенсі». Він припустив, що Абель міг би розповісти про свою любов до хокею, визначальні події молодості, свою філантропію та коло друзів у бізнесі.
«Було б приємно почути історії про взаємодію з іншими професіоналами, яких він поважає — не лише Баффетта — і що саме його надихає», — додав Баллард. «Які книги він любить? Які фільми тощо?»
7. Наступники для наступників
Berkshire уже пережила найбільші зміни за десятиліття, і попереду можуть бути нові кадрові рішення.
Гарднер сказав, що хотів би знати, хто зрештою змінить Джайна, якому цього літа виповнюється 75 років, на посаді керівника страхового напрямку. Лунтзіс же запитав, як Абель разом зі своїми ключовими керівниками готує наступників на випадок, коли Джайн та інші топменеджери відійдуть від справ.
Баффетт десятиліттями був головною зіркою цього великого свята Berkshire. Тепер акціонери ось-ось побачать, яким буде шоу, коли він вже не керує процесом.
